Por: Felipe Argote
La función fundamental de
cualquier empresa es el lucro. Aunque en muchos casos las empresas
pequeñas les
basta con el salario del propietario que se encuentra detrás de la caja
registradora o administrándola directamente desde su oficina, por lo cual su
salario es su ganancia, la finalidad de establecer una inversión es el lucro o
beneficio del inversionista. Este beneficio en forma de utilidad puede o bien
ser reinvertida en la empresa o distribuida en forma de dividendos a los
accionistas.
Por esa razón los índices de
rentabilidad son fundamentales para calcular si nuestra operación es rentable o si bien tiene un futuro incierto.
Dentro e las razones de
rentabilidad tenemos la rentabilidad sobre activos, la rentabilidad sobre
patrimonio y el denominado índice Du pont.
Rentabilidad Sobre Activos:
Recordemos nuevamente que los activos son todo lo
que tenemos aunque parte de ellos no lo hemos cancelado en su totalidad. En el
caso de nuestra empresa modelo vemos que los activos totales el primer año de
operación sumaron $28,000 y el segundo año se elevaron a 53,000 dólares.
Este índice se calcula con la simple operación:
Rentabilidad
sobre activos= Utilidad Neta/Activos x
100
Tomando en cuenta los Estados Financieros del
Primer Año de nuestra empresa modelo podemos ver que los activos sumaron 28,000
mientras la utilidad el primer año se elevó a $10,000. Apliquemos esas
cantidades a la ecuación
:
Rentabilidad
sobre activos año 1 = 10,000/28,000 X 100 =35.71%
Como este índice se presenta en forma de
porcentaje vemos que nuestra rentabilidad sobre activos fue tan alta como 35.7%.
El segundo año de acuerdo a nuestros estados financieros,
los activos sumaron 53,000 dólares mientras la utilidad fue de 30,000 dólares. Apliquemos
la ecuación:
Rentabilidad
sobre activos Año 2 = 10,000/53,000 X 100 = 18.87%
Aunque en términos absolutos la utilidad fue
similar tanto el primer año como el segundo año, la razón de rentabilidad se
redujo en un 17% debido al aumento de los activos, especialmente del
inventario. No existe una tabla que me diga cuan alta o cuan baja debe ser la
rentabilidad sobre los activos ya que va a depender del tipo de operación. Así en
una operación de por ejemplo consultoría o de un bufete de abogado, los únicos
activos probablemente sea el mobiliario, mientras en una operación de ventas de
artículos el inventario debe ser proporcional a la venta. Sin embargo podemos
afirmar categóricamente que una rentabilidad del 35% en una operación de venta
de ropa, como es el caso de nuestra empresa real Fashion Show, es bastante conveniente.
Rentabilidad
sobre patrimonio
El patrimonio es nuestra propiedad real ya que se
trata de todo lo que tenemos menos todo lo que debemos. Asi, el patrimonio es
los activos menos los pasivos. La rentabilidad sobre el patrimonio calcula en
terminos porcentuales cuan rentable es nuestra inversión. La ecuación de este
índice es:
Rentabilidad Sobre Patrimonio= Utilidad
Neta /Patrimonio X 100
En nuestro ejemplo el patrimonio de la empresa el
primer año según los Estados Financieros auditados era de 20.000 dólares
mientras la utilidad neta era de 10,000 dólares.
Rentabilidad
Sobre Patrimonio año 1= 10,000/20,000 X
100 = 50%
En cambio el segundo año se calcula en:
10,000/30,000 X 100= 33.33%
Al permanecer la utilidad similar en ambos años y
elevarse el patrimonio la rentabilidad sobre la inversión se redujo porcentualmente
aunque no en términos aBsolutos.
Índice
Dupont
Existen tres factores determinantes en la
rentabilidad. O sea la rentabilidad de un negocio proviene de
tres fuentes
fundamentales: El margen de utilidad neto, esto es la diferencia entre el
precio de venta y el costo del producto más los gastos administrativos. Por supuesto
que mientras mayor sea el margen mayor será la utilidad. Sin embargo sabemos
que a menos que controlemos un monopolio o seamos parte de un oligopolio, el
precio no puede elevarse demasiado porque los compradores se moverán hacia la
competencia si esta tiene un precio más bajo.
La segunda fuente es la rotación de los activos
Si rotamos la mercancía muchas veces aun teniendo un bajo margen podemos elevar
nuestra rentabilidad. Si tenemos 1,000 dólares de mercancía, somos capaces de venderla
rápidamente y con la ganancia comprar más mercancía y volver a venderla en
corto plazo, pues nuestra rentabilidad se elevará más que si tenemos mercancía
con alto margen de utilidad que sin embargo toma mucho tiempo en venderse. Por
supuesto que al bajar el precio no se garantiza que la rotación del inventario
será tal que nos endosa una mayor rentabilidad. Por eso resulta un verdadero
arte poder colocar el precio que determine la mayor utilidad posible acompañado
con la más eficiente rotación del inventario.
El tercer factor que determinará nuestra rentabilidad
es el llamado apalancamiento financiero. Esto es la proporción de los activos
que están cubiertos con nuestro patrimonio y por diferencia la que poseemos
debido a crédito bancario o algún tipo de apalancamiento financiero. Si gran
parte de los activos están financiados es posible que la utilidad, aun siendo
vendida a un alto margen y rotando mucho la mercancía, la ganancia se la lleve
el banco en forma de intereses. De nuevo esto es más fácil afirmarlo que
aplicarlo en la realidad porque dada las limitaciones que puede tener un
empresario, se ve obligado a apalancarse o sea pedir crédito al banco a veces a
intereses altos tales como tarjetas de crédito, porque no posee o no desea
poner su patrimonio personal como vivienda, automóvil etc. como respaldo o
garantía de su préstamo en la empresa.
Por tanto el índice Dupont pretende combinar los
tres elementos:
1. Margen
de utilidad
2. Rotación
del inventario
3. Apalancamiento
financiero
Visto esto veamos la ecuación del índice Dupont:
Índice Dupont=
Margen Neto de Utilidad en Ventas * Rotación de
Inventario* Apalancamiento Financiero
Utilidad Neta/ Ventas X Ventas a Costo/Inventario
promedio X Activos / Patrimonio
Según lo anterior el Índice Du pont el primer año
muestra:
10,000/32,000
X 10,000/2,000 X 28,000/20,000
31%
X 5 X 1.4 = 2.68 = 217%
El segundo año:
10,000/55,000
X 23,000/12,000 X 53,000/30,000
18 X 2 X 1.77 =
63.72%
El índice Du pont en el caso en análisis nos demuestra una conveniente
utilidad tanto como buen margen en ambos años, ya que el primer año el margen
bruto fue de 69% y el neto de 31%. La rotación de activo bajó mucho de un año a
otro, de 5 veces a 2 veces, pero no a niveles críticos. El nivel de
apalancamiento es bastante bajo ya que el primer año por cada dólar que pedimos
a crédito aportamos 2.68 dólares propios o visto a la inversa el 71.4% de los
activos eran propios el primer año, mientras el segundo por cada dólar prestado
los inversionistas pusieron 1.77 dólares o a la inversa el 57% de los activos
eran propiedad de los inversionistas.
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